돈은 그냥 자라지 않는다. 나무 마법의 인터넷 머니 도 아닌 블록체인. 그러나 일부 defi 응용 프로그램은 천문학적인 요금을 제공하고 있습니다. 이 게시물에서 저는 세 가지 일반적인 유형의 프로토콜을 분석하고 다음 질문에 답할 것입니다. 돈은 어디에서 왔습니까? 지속 가능한가? 그리고 캐치는 무엇입니까?

대출 및 차입

예; Aave, Anchor, Geist, Solend

일반적인 요율: 순 10% 미만

돈은 어디서 났어? 은행과 유사하게 사용자는 프로토콜에 돈을 예치한 다음 차용인이 사용합니다. 돈을 빌리려면 사용자는 이자율을 지불하고 프로토콜에 담보를 예치해야 합니다. 주요 수입원은 차용인이 지불해야 하는 이자에서 나옵니다. 일부 프로토콜은 또한 사용자가 예치한 담보물을 스테이킹하여 추가 수입을 얻습니다.

지속 가능한가? 대부분의 대출 이자율은 일반적으로 동일한 이자율의 대출 이자율과 균형을 이루기 때문에 실제로 그렇게 높지 않습니다(2% ~ 20%). 여기서 주요 질문 은 사람들이 왜 대출/차입을 하느냐는 것입니다.

예금 수수료를 버는 것 외에도 사람들은 대출을 받습니다. 대부분의 defi는 사용자가 보유하고 싶지 않은 자산을 보유하도록 요구하기 때문입니다. 사용자가 BTC 및 ETH와 같이 선호하는 자산을 보유하면서 defi를 사용하려면 자산을 담보로 예치하고 이에 대해 차입합니다.

사람들은 그들이 빌리기 위해 지불하는 이율보다 더 높은 수익률을 올릴 수 있기 때문에 빌리는 것입니다. 예를 들어, 스테이블코인을 10% 차입 이자율로 빌린 다음 빌린 자금을 스테이블코인 유동성 풀에 예치하여 20%를 벌 수 있습니다. 추가 10%를 유지합니다.

캐치 뭔데? 대출을 하지 않는 경우 금리가 매우 낮기 때문에 대출을 받거나 Cefi를 사용하는 것보다 자산을 스테이킹하는 것이 더 나을 수 있습니다. 예를 들어, 가장 큰 대출/차입 dapp은 Aave, Compound 또는 Cream이며 ETH에만 제공되는 반면 ETH Cefi 비율은 ~6% 입니다.

돈을 빌리면 손을 잡아줄 은행도 없고 구제금융도 없습니다. 담보가 특정 금액 아래로 떨어지면 프로토콜에 따라 대출을 상환할 수 없는 것으로 간주되어 청산됩니다. 이는 시장이 하락하고 자금을 주시하지 않는 경우 발생할 수 있습니다. 그러나 현재 유동성 없는 대출/차입을 허용하는 프로토콜이 있습니다.

유동성 풀(LP)

예: Uniswap, Curve, Serum, Raydium, TraderJoe, SpookySwap, Quickswap

일반적인 비율: 순 20% ~ 40%(스테이블코인, BTC 및 ETH의 경우)

돈은 어디서 났어? 탈중앙화 거래소(dexes)를 사용할 때 일반적으로 거래의 0.25%를 부과하는 유동성 공급자 수수료가 있습니다. 거래 수수료는 LP의 주요 수입원입니다.

지속 가능한가? 현재 상태에서 대부분의 LP는 지속 가능하지 않습니다. ETH-DAI와 같은 LP에 대한 수요는 매우 간단하지만 때로는 모호한 프로토콜 또는 팜 토큰이 있는 LP에 대한 수요는 명확하지 않습니다. 종종 그들은 순환 의존성, 즉 재정을 위한 재정에 의존합니다.

예를 들어, 퇴화 수확량 농업이 일반적으로 어떻게 발생하는지 살펴보겠습니다.

1. 프로토콜은 FARM-DAI LP 제공업체에 1,000% 비율을 제공합니다.
2. 높은 비율은 높은 인플레이션을 의미하며, 이는 FARM 토큰의 가치가 감소하는 경향이 있음을 의미합니다
3. 그러나 높은 비율은 사용자가 LP에 가입하기 위해 FARM을 구매해야 하므로 FARM 토큰에 대한 수요를 만듭니다.
4. 높은 수요는 FARM 토큰의 가격을 펌핑하고 높은 인플레이션을 상쇄합니다.
5. 그러나 LP 참여자가 증가함에 따라 비율은 감소합니다.
6. 낮은 요금은 수요를 낮추어 가격이 더 이상 펌핑되지 않음을 의미합니다.
7. 어느 시점에서 농장은 가격과 가격이 모두 하락하는 단계에 도달합니다.
8. 그리고 그럴 때, 단지 빠른 돈을 찾는 데젠들은 떠나는 경향이 있습니다.
9. 점점 더 많은 사람들이 토큰을 남기고 판매하여 가격이 하락합니다.

대부분의 농장, 특히 "degen 농장"의 경우 가격이 일찍 급등하여 LP가 실제보다 더 수익성이 높은 것처럼 보이게 한 다음 높은 인플레이션이 가격에 천천히, 그러나 확실히 하락합니다. 대부분의 사용자는 포물선 가격 움직임과 높은 보상을 포착하기 위해 3일 이내에 농장에 출입합니다.

프로토콜은 높은 수익을 얻는 것 이상으로 FARM 토큰에 대한 합법적인 사용 사례를 제공하여 이를 피할 수 있습니다. 순수 LP 프로토콜의 경우 사용 사례는 일반적으로 거버넌스이며 일부 프로토콜이 어떻게 관리되는지에 대해 신경을 쓰지 않는 소매업체에게는 그다지 매력적이지 않습니다.

캐치 뭔데? LP 비율이 매우 높더라도 가격이 충분히 하락하면 보상 비율에서 얻은 이익을 상쇄할 수 있습니다. 이것은 늦게 와서 보상을 모으지 못한 사용자에게 특히 해당됩니다. 이것이 종종 가격 행동을 조사하고 요금에만 근거하여 결정을 내리는 것을 피하는 것이 좋습니다.

LP, 특히 유동성이 낮은 LP는 또한 종종 상승을 일으킬 수 있는 고래에게 특히 취약합니다. 그리고 큰 스파이크는 대량 판매의 도미노 효과를 일으킬 수 있으며 가방을 들고 남은 사람은 렉을 얻습니다.

이 외에도 영구 손실(IP)이 가장 확실한 캐치입니다. LP에 참여하려면 일반적으로 자산을 분할해야 하므로 원하지 않는 가격 조치에 노출될 수 있습니다. 그러나 BTC 또는 ETH와 같이 변동성이 비교적 낮은 스테이블코인 LP 또는 LP에 참여하는 것과 같이 IP를 피하거나 완화할 수 있는 몇 가지 방법이 있습니다. 또한 영구적 손실의 영향을 제한하기 위해 새로운 프로토콜에 많은 작업이 진행되고 있습니다.

통화 예약

예: Olympus DAO, Wonderland, KlimaDAO

일반적인 비율: 6,000% ~ 8,000%(현재)

돈은 어디서 났어? 준비 통화는 토큰의 내재 가치보다 몇 배(8-10배) 더 가치가 있는 프리미엄을 받습니다. 새로운 토큰은 매우 높은 속도로 발행된 다음 스테이커에게 보상으로 배포됩니다. 높은 프리미엄에 판매하고 높은 비율로 발행하는 조합은 높은 APY로 이어집니다.

그러나 LP가 작동하는 방식과 유사하게 높은 분포 -> 높은 인플레이션 -> 낮은 가격. 동시에 높은 비율 -> 높은 참여 -> 낮은 비율. 두 보상 모두 목표 비율인 1,000%까지 천천히 감소할 것으로 예상됩니다. 목표는 장기 참가자를 축적하는 것입니다. 왜냐하면 장기간의 지평을 통해 스테이킹 보상이 결국 가격 행동을 상쇄할 수 있기 때문입니다.

지속 가능한가? 후드 아래에서 경제성은 LP와 유사하게 설계되었습니다. 그러나 LP는 종종 제공되는 높은 수익률이 유일한 제품이기 때문에 금융을 위한 금융 개념의 대상이 되는 경우가 많습니다. 준비 통화에는 2차 수익 창출 제품이 있습니다. 채권은 프로토콜이 자체 유동성을 축적하는 수단입니다. 그래서 여기서 물어볼 질문은 왜 채권에 대한 수요가 있느냐는 것입니다.

채권은 LP를 지속 불가능하게 만드는 앞서 언급한 문제를 해결하기 위해 프로토콜 소유 유동성을 허용합니다. 최고 수익률을 추구하는 용병 사용자에게 유동성을 임대하는 프로토콜 대신, 본딩은 프로토콜이 자체 유동성을 소유하고 안정감을 제공할 수 있도록 합니다. 이것은 사용자가 자신의 LP에 참여하도록 장려하기 위해 프로토콜이 지속 가능하지 않은 높은 비율을 지속적으로 제공할 필요성을 줄입니다. 또한 프로토콜이 자체적으로 LP 비용을 벌 수 있도록 하여 또 다른 수익원을 제공할 수 있습니다.

캐치 뭔데? LP 프로토콜은 실제로 준비 통화 프로토콜의 본딩 프로그램과 파트너 관계를 맺는 대가로 약간의 비용이 발생합니다. 그리고 예비 프로토콜은 사용자에게 장기 참가자가 되기 위해 더 많은 인센티브를 제공하지만 여전히 LP를 종료하고 판매할 수 있습니다. 이것은 변동성이 큰 스윙 동안의 경우일 수 있습니다.

사용자 측에서는 일반적으로 예비 프로토콜이 사용자가 LP를 보유하는 동안 특정 간격(3-7일 등)을 기다려야 하기 때문에 채권을 구매하는 것은 일반적으로 가치가 없습니다. 이는 LP 가치가 하락하여 할인을 상쇄할 수 있기 때문에 약간의 위험이 있습니다. 또한 사용자가 준비 통화 토큰을 직접 구매하면 즉시 할인보다 높은 스테이킹 수익률을 최대화할 수 있습니다.

전반적으로 준비금 프로토콜의 장기적 유용성은 채권 수요에 달려 있습니다. 대부분의 준비 통화는 여전히 매우 새롭기 때문에 시간이 경과해야만 알 수 있습니다. 채권에 의문을 제기하는 것 외에도 준비 통화는 여전히 뱅크런에 취약하지만 이러한 위험은 프로토콜이 작동하는 방식으로 완화되도록 설계되었습니다.

나는 이것이 긴 게시물이라는 것을 알고 있으므로 전체를 읽을 수 있었던 누군가에게 경의를 표합니다. 이것은 defi에서 사용할 수 있는 유일한 유형의 프로토콜이 아니며 완전히 변형되거나 완전히 고유한 프로토콜이 훨씬 더 많습니다. 나는 당신이 모두 무언가를 배웠기를 바랍니다!