소개

어제 어떤 스레드의 댓글에서 누군가가 미국 채권 금리가 중요한 이유와 시장 및 경제와의 관계에 대해 ELI5를 요청했습니다. 내가 쓴 것은 ELI12와 비슷했고 결국 꽤 길었습니다. 어쨌든 나는 그것을 약간 수정하고 그것을 자신의 게시물로 바꾸기로 결정했습니다.

채권이란

먼저 채권이 실제로 무엇인지에 대한 소개입니다.

간단히 말해서, 채권은 정부 또는 기업 부채의 "자산 측면"입니다. 정부나 기업이 돈을 빌릴 때, 차용인은 이제 부채를 갖고, 대부는 자산을 보유하게 되며, 이는 나중에 원래 투자(빌린 돈)와 이윤(이자)을 반환할 것으로 예상됩니다. 채권은 기본적으로 일부 정부나 회사가 만기일(보통 채권 유형에 따라 3개월에서 30년)이라는 날짜까지 일정 금액의 원금과 이자를 더한 금액을 지불해야 한다는 토큰입니다. 채권은 부채의 토큰화이기 때문에 주식처럼 유동적이고 공개된 시장에서 쉽게 거래될 수 있습니다. 이것은 채권이 만기될 때 상환을 받는 사람이 원래의 대출자가 될 필요가 없다는 것을 의미합니다. 상환 및 이자는 당시 채권을 보유한 사람에게만 지급됩니다.

채권에는 회사채와 국채의 두 가지 주요 유형이 있습니다.

회사채는 회사가 주식을 파는 것과 별개로 자금을 조달하는 주요 수단입니다.

국채는 정부가 재정 적자를 메우기 위해 돈을 모으는 방법입니다(예: 정부가 지출할 세입보다 더 많이 지출할 때 채권을 사려는 사람에게 채권을 판매하여 나머지를 차입합니다). 아무도 국채를 사지 않는다면 사람들이 기꺼이 사려고 할 때까지 수요와 공급으로 인해 이자가 유기적으로 올라갈 것입니다. 국채는 흔히 국고 로 알려져 있으며 국채(단기 만기), 국채(중기 만기), 국채(장기 만기)의 세 가지 범주로 나뉩니다.

미국 국채의 주요 구매자 중 하나는 미국 중앙 은행의 이름인 연방 준비 제도 이사회입니다. 이것은 실제로 미국 달러를 인쇄할 수 있는 개체입니다. 최근 미국 정부가 "부양 지출"로 인해 막대한 적자를 냈고, 그 지출에 필요한 돈을 인쇄했다는 이야기는 누구나 들어봤을 것입니다. 글쎄, 이것은 작동 방식에 대한 약간 부정확한 그림입니다. 정부는 재정 정책을 선택합니다. 즉, 예산을 편성하고 세율을 결정합니다. 그들은 과소비를 선택하고 적자를 내는 사람들입니다. 그러나 그들은 통화 정책을 선택하지 않습니다. 그들은 돈을 찍어낼 수 없습니다. 이 권한은 100여 년 전에 의회에서 연방 준비 제도 이사회에 위임되었습니다.

그래서 정부가 적자를 냈을 때 채권을 팔아 돈을 빌리는 것입니다. FED가 선택하면 전체 돈을 인쇄한 다음 그 돈으로 국채를 구매하여 정부(즉, 납세자)에게 대출할 수 있습니다. 이것이 새로 발행된 화폐가 실제로 경제에 들어가는 방식입니다. FED는 이를 인쇄한 다음 회사채와 국채를 사들여 기업과 정부에 대출합니다. FED가 많은 국채(정부 채권)를 사면 실제로 새로 발행된 현금을 미국인에게 대출하고 있습니다(정부의 부채는 실제로 납세자의 부채이기 때문에). 그러면 사람들은 이자와 함께 그 돈을 빚지고 있습니다. 재무부가 만기가 될 때까지 FED로 돌아갑니다.

FED가 의회가 지출하는 자금을 납세자에게 대출하기 위해 정부 채권을 매입하기로 결정하면 채권 금리도 하향 압력을 받게 됩니다. 이는 FED가 적자를 충당하기 위해 정부에 돈을 잔뜩 빌려하지 않기로 결정하는 경우, 때문에, 채권이자가 유기적으로 다른 구매자가 (개인, 기업, 어떤 외국인 투자자) 기꺼이 구매하는 때까지 공급 및 수요를 증가 것입니다 그 채권.

따라서 FED가 채권 이자를 낮게 유지하기를 원할 때 그들은 무료로 인쇄한 돈으로 엄청난 양의 미국 채권을 매입함으로써 기본적으로 미국 채권에 대한 인위적인 수요를 창출함으로써 간접적으로 이를 달성합니다. 수요와 공급이 부채에 작용하는 방식으로 인해 채권에 대한 수요가 많을수록 채권이 제공하는 이자는 낮아집니다.

따라서 연준은 정부 부채를 얼마만큼 매입할지 선택하여 미국 채권 금리를 관리하는 주요 임무를 수행합니다. 채권 금리를 높이려면 현금을 덜 발행하고 채권을 덜 사게 될 것입니다. 그들이 하락하기를 원한다면, 그들은 더 많은 현금을 발행하고 더 많은 채권을 살 것입니다.

FED는 본질적으로 모든 사람의 이익을 위해 표면상으로는 미국 채권 시장을 조작하기 위해 인쇄된 돈을 사용하는 돈을 찍어낼 수 있는 능력을 가진 고래입니다.

무위험 이자율

미국 국채 금리는 미국(그리고 전 세계) 경제에서 가장 중요한 변수 중 하나로 간주됩니다. 이는 미국 정부가 세계 모든 차용인 중 사실상 가장 안전한 차용인으로 간주되기 때문입니다. 즉, 미국 국채를 사면 세계에서 채무불이행 위험이 가장 낮은 것으로 간주되는 기업에 돈을 빌려주는 것입니다(이는 논쟁의 여지가 있지만, 그럼에도 불구하고 이것이 핵심 전제인 전제입니다. 중요한 것은 사람들이 그것을 믿는다는 것입니다).

경제학에는 "무위험 금리"라는 개념이 있습니다. 이것은 위험이 없는 차용인에게 돈을 빌려줄 때 얻을 수 있는 이율이며 논리적으로 해당 경제에서 볼 수 있는 가장 낮은 이자율이어야 합니다. 물론, 돈을 빌려줄 때 기술적으로 항상 약간의 위험이 있으므로 무위험 이율은 기술적으로 가상입니다. 그러나 실제로는 거의 모든 사람이 미국 채권 금리(특히, 미국 국채, 만기가 가장 짧은 미국 채권)를 무위험 금리로 간주합니다. 위험은 무시할 수 있을 정도로 낮기 때문입니다.

따라서 미국 국채를 사는 것이 돈을 빌려주는 가장 안전한 방법이라면 다른 모든 형태의 대출이 더 높은 이자를 지불해야 한다는 것을 의미합니다. 왜요? 다른 모든 차용인은 더 높은 위험으로 간주되기 때문에 대출자로서 나는 더 큰 위험에 대해 더 적은 이자를 받아들이지 않을 것입니다. 따라서 미국 채권 이자가 올라가면 다른 모든 대출 이자(회사 채권, 은행 대출, 모기지, 신용 카드 등)도 자연스럽게 올라갈 것입니다. 모든 것이 더 큰 위험을 보상하기 위해 미국 채권보다 더 많은 이자를 지불해야 하기 때문입니다. 이것은 단순히 수요와 공급 역학의 문제입니다.

따라서 미국 채권 이자는 전체 경제의 모든 금리에 대한 기준선 또는 "해수면"과 같습니다. 이는 다른 국가에도 적용됩니다. 누구나 미국 정부로부터 채권을 살 수 있고 세계에서 가장 안전한 차용자로 간주되기 때문에 미국 채권 이자보다 더 큰 이자로 보상받지 않는 한 누구도 다른 사람에게 돈을 빌려주지 않을 것입니다.

자본 비용

따라서 미국 채권 금리가 오르면 경제에 대한 모든 이자가 오르면 돈 자체가 더 비싸졌다는 의미입니다. 대출 이자는 말 그대로 돈의 비용(자본 비용으로 알려짐)입니다. 이자가 적을수록 지금 당장 내가 돈을 모으는 것이 더 싸다. 온 세상이 주로 빚으로 돌아가고 있다는 것을 깨달을 때 이 현상이 얼마나 중요한지 분명해집니다.

따라서 미국의 채권 금리가 오르면 자본 자체의 가격이 오르게 됩니다. 즉, 기업이 자금을 조달하는 데 더 많은 비용이 들며, 주택을 담보로 대출하는 데 더 많은 비용이 들며, 투자를 구매하기 위해 신용 한도를 개설하는 데 더 많은 비용이 들며, 신용 카드로 지출하는 데 더 많은 비용이 들며, 증권 시장에서 레버리지를 사용하는 데 더 많은 비용이 듭니다.

이것은 성장이 감소하고, 지출이 감소하고, 임금이 감소하는 등을 의미합니다. 또한 자본 자체가 더 비싸기 때문에 사람들이 그렇게 많이 지불할 의사가 없기 때문에 상품 가격이 하락(또는 적어도 더 느리게 상승)한다는 것을 의미합니다. 구입 비용이 비쌉니다.

가격이 하락하면 어떻게 됩니까? 그것은 인플레이션의 감소입니다. 따라서 인플레이션이 너무 높아지면 FED(중앙 은행)는 해당 인플레이션을 억제하기 위해 경제에 불황을 적용하기 위해 채권 이자를 인상할 것입니다.

인플레이션이 낮으면 FED는 자본 비용을 낮추어 경제를 활성화하고 증권 시장을 지원하며 성장을 장려하기 위해 채권 이자를 줄일 수 있습니다. 하지만 너무 많은 성장을 하면 인플레이션이 다시 발생하며, 이는 FED가 다시 금리를 인상할 수 있음을 의미합니다. 이것은 채권 금리와 경제의 열기 사이에서 일종의 파동과 같은 춤을 춥니다.

따라서 FED는 표면적으로 경제 균형을 유지하기 위해 채권 금리에 영향을 미칩니다. 너무 뜨겁거나 인플레이션이 발생하지 않으며(매우 나쁠 수 있음) 너무 차갑거나 디플레이션이 발생하지도 않습니다(매우 나쁠 수도 있음).

FED가 채권 금리와 별개인 자본 비용(즉, 경제의 일반 금리)을 높이거나 낮추는 데 사용할 수 있는 몇 가지 다른 수단을 사용한다는 점도 주목할 가치가 있습니다. 그들은 은행의 준비금 요건을 변경할 수 있습니다(은행이 준비금으로 보유해야 하는 총 자산의 비율). 은행이 준비금을 더 많이 보유해야 하는 경우 대출할 유동성이 적어서 자본 공급이 줄어들어 시장 이자(자본 비용)가 상승합니다. 또한 FED는 FED 자체에서 단기 대출(24시간 미만)에 대해 은행에 부과하는 이자 금액인 할인율을 변경할 수 있습니다. 이 금리가 오르면 은행은 FED로부터 차입할 의욕을 잃게 되며, 따라서 은행은 유동성이 떨어지는 자본을 갖게 됩니다. 따라서 자본 비용이 증가합니다.

이것은 시장에 무엇을 의미합니까?

이제 채권 금리가 오르면 대부분의 투자 시장은 하락합니다. 왜요? 글쎄, 채권 금리가 높을수록 위험을 높이지 않고 채권에 투자하여 더 많은 돈을 벌 수 있습니다. 따라서 채권 금리가 오를수록 내 자산을 주식과 같은 더 위험한 시장에서 세계에서 가장 안전한 투자 시장으로 간주되는 미국 채권으로 옮기는 것이 점점 더 매력적입니다. 금리가 올라간다는 것은 채권 투자에 대한 더 큰 수익을 얻는다는 것을 의미하지만 위험은 변하지 않기 때문에 금리가 인상됨에 따라 미국 국채는 투자자에게 점점 더 합리적이 됩니다.

물론 채권 금리가 약간 오른다고 해서 갑자기 채권이 주식과 같은 위험한 것보다 전략적으로 더 건전한 투자가 되는 것은 아닙니다. 사실, 미국 채권 금리는 너무 오랫동안 너무 낮아서 (정말로 수십 년 동안) 채권을 사는 것이 의미가 없었습니다. 그러나 사람들은 FED가 채권 금리를 인상한다는 소식을 들을 때 "채권 금리가 오른다는 것은 주식을 팔아 채권을 살 것이므로 지금 매도하는 것이 더 낫다"고 생각하는데, 이것이 실제로 가장 중요한 것입니다. 채권금리가 오르면 주가가 하락한다.

BTC가 탄생한 이후로 아주 최근까지 금리가 계속 하락하고 있기 때문에 채권 금리가 증가함에 따라 암호화폐가 어떻게 작용할지는 알 수 없습니다. 개인적으로, 나는 환율이 너무 많이 오르면 암호화폐가 주식을 따라갈 것이라고 상상하지만, 아무도 확실히 모릅니다.

일부 역사적 맥락

미국 채권 금리는 1981년 약 15%의 ATH를 기록했습니다. 당연히 주식 시장은 동시에 저점을 기록했습니다(이전에 말했듯이 채권 금리와 대부분의 증권 시장 사이에는 역의 관계가 있을 것으로 예상해야 합니다). 15%의 채권 금리가 얼마나 터무니 없는지 생각해 보십시오. 즉, 정의적으로 가장 안전한 투자를 구매하고 매년 15%의 수익을 얻을 수 있습니다. 대조적으로, 가장 안전한 주식 ETF(여전히 미국 채권보다 훨씬 위험함)는 연간 평균 7%입니다.

따라서 80년대에는 일반적으로 위험이 없는 것으로 간주되는 금액을 감수하면서 5년마다 돈을 두 배로 늘릴 수 있었습니다. 붐 세대가 왜 그렇게 쉽게 부자가 되는 것 같았는지 생각해 본 적이 있습니까? 이것이 이유 중 하나입니다.

1981년 ATH 이후 국고채 금리는 코로나19가 닥칠 때까지 지속적으로 하락했으며, 이 시점에서 약 0.5%의 최저 수준으로 선회했습니다. 이후 다시 상승세를 보이고 있지만 여전히 1.5% 정도로 매우 낮은 수준입니다.

채권 금리가 하락하면 주식이 상승하기 때문에 주식 시장은 1999년과 2008년 사이에 "수정"을 위해 아주 잠깐 멈췄던 약 40년 동안 어마어마하고 틀림없이 부자연스러운 강세장에 있었습니다.

미국 채권 금리가 0%에 가까워졌기 때문에 마이너스(-)가 되지 않고는 더 이상 낮출 수 없습니다. 아직 아무도 진정한 결과를 알지 못하는 매우 이상한 토끼 구멍 돈을 빌리고 돈을 받는 것을 상상해 보세요. 일부 국가에서는 지난 7년 동안 이것을 실험해 왔습니다. FED(제롬 파월) 의장은 몇 개월 전 마이너스 금리로 갈 생각이 없다고 밝혔습니다. 따라서 지난 40년 동안 채권 금리를 인하하여 시장을 부양해 왔던 것이 아마도 끝이 났을 것입니다.

FED가 시장을 부양하고 경제 성장을 촉진하기 위해 탄약을 소비하면서 지난 40년 동안 계속해서 금리를 인하했다고 생각할 수 있지만, 지금은 금리가 거의 0%를 넘지 않고 FED가 마이너스로 내려갈 의향이 없습니다. 탄약이 없습니다. 이 비율을 낮추는에 관해서뿐만 아니라 그들은 탄약 밖으로, 그러나 그들은 또한 현재 전투 상승 인플레이션 율을 높이기 위해 인센티브된다.

이것이 두려움이 있는 이유입니다. FED는 40년 동안 시장을 부양하기 위해 손을 내밀어 왔으며 이제 최소한 당분간은 멈출 것 같습니다.

나는 이것을 바랍니다 ELI5 ELI12 ELI-an-Intro-to-Econ 학생이 왜 미국 국채 금리가 글로벌 경제를 이해하는 데 중요한 개념인지에 대한 깨달음을 얻었습니다!