현재의 인플레이션과 경기 침체는 생각보다 훨씬 오래 갈 것입니다.

나는 우리가 처한 현재의 인플레이션 환경과 경기 침체 상황이 2022년 말이나 2023년 초에 끝날 것임을 시사하는 포스터를 봅니다. 그럴 가능성은 거의 없습니다. 여기 왜...

통화/경제 정책의 인플레이션 결과가 실물 경제에 나타나기까지 평균 18~24개월이 소요됩니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다. 금리 인상과 대차대조표 축소는 시간이 많이 걸리고 많은 시간이 소요됩니다... 그리고 우리는 이제 막 시작했을 뿐입니다!

역사가 어떤 지침이 된다면 인플레이션은 앞으로 몇 년 동안 지속될 것입니다. 연준은 70년대 후반/80년대 초반처럼 인플레이션을 길들이는 데 몇 년이 걸릴 정도로 곡선에 너무 뒤쳐져 있습니다. 당시 Paul Volker는 금리를 15-19% 범위의 음란한 수준으로 인상했습니다. 그때도 인플레이션이 진정되는 데 몇 년이 걸렸습니다. 물론 스태그플레이션과 같은 대규모 경기 침체와 실업도 초래했습니다.

또한, 연준은 Volker가 한 것 근처에서 금리를 인상할 수 없습니다. 국가 부채를 상환하는 데 드는 비용은 너무 높을 것입니다. 우리는 이미 전체 연방 예산의 거의 9%에 해당하는 부채 상환을 위해 연간 4,200억 달러를 지불하고 있습니다. 연방 예산의 20-25%를 소비할 여유가 있다고 생각하십니까? 안 돼요.

연준이 금리를 3% 이상 올리면 대차대조표를 통해 가져오는 것보다 초과 지급준비금에 대해 은행에 더 많은 이자를 지불하게 되므로 실제로 손실을 보게 됩니다. 그것은 큰 아니오입니다.

QE 이후 환경에서 인플레이션과 싸울 수 있는 방법은 단 한 가지이며, 금리를 인상하는 것이 아니라 대차대조표 롤오프를 가속화하는 것입니다.

대차대조표 롤오프를 가속화함으로써 연준은 말 그대로 돈을 순환에서 제거할 것입니다. 그러나 현재 그들은 한 달에 $45B, 여름이 끝날 때까지 한 달에 $90B만 허용하고 있습니다. 그것은 충분하지 않습니다. 연준의 대차 대조표가 9조 달러이기 때문에 매달 최소 3000억~4000억 달러는 되어야 합니다.

대신 연준은 인플레이션을 향후 몇 년 또는 그 이상 동안 유지하므로 익숙해지도록 할 것입니다. 인플레이션은 현재 8.6%에 머물고 있습니다. 아마도 여름이 끝날 때까지 10%에 도달하고 2022년 말까지 더 높을 것입니다. 이제 내년 내내 10%를 유지한다고 상상해보십시오... 2년 동안 20%입니다. 그때부터 진정한 고통이 시작됩니다.